">

Северсталь — анализ отчёта за 2019 год: Начало больших CAPEXов

Северсталь - анализ отчёта за 2019 год: Начало больших CAPEXов 1

2 января 2020 года, Северсталь традиционно первой отчиталась о проделанной работе в 2019 году. Давайте разберёмся, как отработала компания.

Основные данные предоставленные в пресс-релизе:

Северсталь - анализ отчёта за 2019 год: Начало больших CAPEXов 2

Только взгляните, выручка составила 8,157 миллиарда долларов, операционная прибыль 2,327 миллиарда, EBITDA 2,805 миллиарда, и самый интересный показатель, для инвестора, Free Cash Flow(Свободный денежный поток) 1,099 миллиарда.
*Напомню, из свободного денежного потока и соотношения чистого долга к EBITDA рассчитываются дивиденды.

Финансовые показатели Северстали за 2019 год

Какие впечатляющие показатели, однако, если сравните их с показателями прошлых лет, то становится видно, что

Выручка по годам в тыс. дол.
Выручка по годам в тыс. дол.

Выручка-то у нас, припала немного. На фоне снижающихся цен, увеличение продаж и производства продукции не спасло….

Из-за низких цен, чистая прибыль несколько сократилась на почти 300 т. долларов, что не совсем радует.

Чистая прибыль Северстали за 2014-2019 года
Чистая прибыль

Также, вслед за снизившейся чистой прибылью снизилась и EBITDA до 2,805 млрд долларов.

EBITDA Северстали за 2014-2019 года

Однако, на этом ещё не всё. Проблема подкралась оттуда откуда её ждали еще годом ранее CAPAX или просто капитальные вложения в производство на обновление оборудования и ремонт прежнего.

Rапитальные вложения(CAPEX) и свободный денежный поток(FCF)
Капитальные вложения(CAPEX) и свободный денежный поток(FCF)

Кап. вложения выросли почти вдвое по сравнению с 2018 годом, что совсем омрачает картину.

Всё выше перечисленное заставило снизится и чистую прибыль на акцию до 138,57 рублей на акцию.

Чистая прибыль на акцию(EPS) в рублях
EPS в рублях

На этом ложка дёгдя закончилась, но осталось сладкое, вкусное и приятное.

Дивиденды

Отдать должное менеджменту, дивиденды пусть и существенно снизились, на фоне снижения показателей, но остались на приличном уровне.

Дивиденды на 1 акцию за 2019 год

Так дивдоходность за 2019 год составила больше 11% годовых.

Статья по теме  НЛМК — анализ отчёта за 2019 год: мудрее всех?

Прогноз на будущий 2020 год

В 2020 году, компания займётся плановыми ремонтами и обновлением оборудования, что потянет за собой такие же, или даже большие затраты на капитальные вложения. Свободный денежный поток из-за этого конечно, же снизится, но не стоит сильно переживать, если вы решили остаться в бумаге и пересидеть с чуть меньшей доходностью данный период.

Пик капитальных затрат придётся на 2020 год, в котором, по заявлениям менеджмента инвестиции в производство составят $1,7 млрд.
Так же, компания прогнозирует, что к 2024 году, капзатраты вернуться к своему обычному значению порядка 800 млрд долларов в год.

Согласно дивидендной политике, при соотношении чистый долг/EBITDA на уровне 0,5-1х, Северсталь должна выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Но, чтобы избежать резкого снижения дивидендов из-за роста капзатрат, менеджмент обещал для расчета показателя использовать «нормализованный» свободный денежный поток, то есть операционный денежный поток за вычетом базового уровня инвестиций в $800 млн., не учитывающий рост 2019-2020 годов.

Таким образом, менеджмент проявил заботу о своих акционерах и сделает всё, чтобы не было резкого снижения стоимости акций и дивидендов.

Мое мнение о вышедшем отчёте

На мой взгляд, отчёт вышел хоть и не очень с точки зрения показателей, но компания, всё еще остаётся инвест привлекательной.

Дивидендная доходность составляет больше 11% годовых, что даже с учётом оплаты налогов в 13%, составит всё равно в районе 10% годовых.

Большие капитальные затраты, способны понизить дивдоходность, но из-за того, что компания будет использовать нормализованный денежный поток в ходе расчёта конечной суммы дивидендов, резкого падения конечно, же получится избежать. И по моим прогнозам доходность акций даже в данный период будет на уровне 8-10% годовых. Что несомненно выше банковского депозита.

Статья по теме  ММК — анализ отчёта за 2019 год: Главное дивиденды!

В тоже время, менеджмент компании заявил, что если настанут неблагоприятные времена для экономики страны, то капзатраты могут быть уменьшены.

Акции компании определённо стоит брать в портфель по прошествии некоторого времени, когда пройдёт пик капитальных затрат.

Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Хорошо
Политика конфиденциальности