Содержание
А менеджмент ММК удивляет — анализ отчёта за 2019 год.
Магнитогорский металлургический комбинат — это второй производитель стали, чугуна и т.п. в России. выпустил 5 февраля отчёт за 4 квартал и 2019 год.
Финансовые показатели ММК за 2019 год
И так, к показателям.
Одним из первых показателей я всегда смотрю на активы. Как видно из диаграммы, у нас хоть и небольшой, но всё же рост на 5% относительно 2017 года. Если присмотреться, то становиться очевидно, что рост за счёт взятых 300 тысяч долларов в кредит. Однако это пока не страшно, т.к. уровень закредитованности подрос всего на 3% и составил 33,38%, что является комфортным уровнем, и соответствует политике компании умеренного использования заёмных средств.
В 2019 году у ММК началось падение всех показателей по выручке, EBITDA, операционной и чистой прибылям. Причём, если операционная прибыль упала совсем немного, то выручка и чистая прибыль просели ощутимо. Это связано с фазой ремонта производственных мощностей и низкими ценами на продукцию.
Как видим, CAPEX хоть так же немного снизились, но еще остались на солидном уровне. Даже больше скажу, в 2020 году ожидается остановка производства. Что повлечёт за собой так же снижение выручки, чистой прибыли, и остальных показателей.
Доход на акцию, вслед за остальным показателями, также снижается.
Равно как и рентабельность по ЧП/Капитал(ROE) так и по EBITDA. Однако в хорошие периоды, при нормальных кап вложениях рентабельность держится на уровне конкурентов (2016-2018 года).
Дивиденды
Совет директоров ММК в ноябре 2019 года утвердил новую дивидендную политику, увеличив коэффициент выплат с 50% до 100% от свободного денежного потока по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» будет ниже 1.0х. В случае превышения коэффициентом значения 1.0х, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, будет составлять не менее 50% свободного денежного потока. Дивиденды продолжат выплачиваться на ежеквартальной основе. Дивидендная политика компании
А вот с дивидендами акционеров не обидели. Даже при не самом хорошем финансовом положении дивдоходность по ценам на 06.02.2020 (45,07 рублей за акцию) составляет 7,9% до вычета налогов и после уплаты налогов составит 6,9%. Заплатив тем самым 102% от свободного денежного потока.
Напомню, банковский депозит дают в среднем 4-4,5% максимум.
Прогноз ситуации на 2020 год
Компания продолжит обновлять производственные мощности, потратив также солидную часть доходов.
Также стоит ожидать дальнейшего снижения показателей в следствии планируемой остановки производства. На сколько именно по времени будет эта остановка пока не известно.
В случае, с дивидендами ожидаю дальнейшего снижения, так как выплаты привязаны к Free Cash Flow, который снизиться по описанной выше причине. Хоть и до снижения самих дивидендов до 50% от FCF ещё далеко, т.к. соотношение чистый долг/EBITDA составляет 0,13 в 2019 году.
Мое мнение о вышедшем отчёте
Вопрос: «Можно ли назвать отчёт провальным?» — определённо нет!
Пусть выручка, чистая прибыль и т.д. снизились, но это не критично для компании находящей в стадии капитального ремонта мощностей.
С точки зрения инвест привлекательности компании, не сказал бы, что именно сейчас есть смысл её покупать. Потому как, главный пик капзатрат ещё впереди, равно как и максимальное снижение производства.
Сама компания достойна, чтобы находиться в портфеле инвестора, т.к. дивиденды ежеквартальные, что несомненно плюс для инвестора. Процент дивидендной доходности на уровне конкурентов по сектору, что так же является достоинством компании. Но есть и одно но, рентабельность не самая высокая, но всё равно не плохая.
Сугубо на мой личный взгляд, если компания упадёт к 38-40 рублям за 1 акцию, то будет шикарно, и я сам в зоне цен 38-41 рубль уже начал бы потихоньку формировать позицию.