">

Коэффициент P/B – Что показывает, пример расчёта, преимущества и 1 недостаток

Коэффициент P/B – Что показывает, пример расчёта, преимущества и 1 недостаток 1

Некогда, один из величайших инвесторов, Питер Линч сказал, что ситуация недооценки компании — это лучшая возможность заработать на акциях. А одним из способов для поиска недооценённых акций является коэффициент P/B, или как, более правильно, называется мультипликатор P/BV, P/B ratio.

Что такое мультипликатор P/B и что он показывает

Коэффициент P/B (или еще встречается название P/BV – Price/Book Value ratio) – это показатель, который отражает соотношение рыночной стоимости акций и текущей стоимости чистых активов (Net Asset) за вычетом всех расходов, в случае немедленной ликвидации.

Проще говоря, мультипликатор P/B – это отношение стоимости всех акций к материальным запасам компании. А под материальными запасами подразумевается всё то, что останется у собственников после продажи компании и погашения всех обязательств компании.

Также одной из функций этого коэффициента является, то сколько инвестор готов заплатить за имущество предприятия, приходящееся на 1 акцию. Иными словами, он показывает, сколько активов (в денежном выражении) инвестор приобретает на каждый вложенный рубль (доллар и т.д.).

Коэффициент P/B — пример расчёта

P/BV – это стоимостной показатель. Смысл мультипликатора рассмотрим на следующем примере.

Допустим, ВЫ собственник бизнеса. Вы открыли кафе, а для его функционирования вам нужно было купить оборудование и мебель (витрины, полки, столы, стулья, плиты и др.) На всё было потрачено 2 млн. рублей – это ваша балансовая стоимость. Спустя 5 лет успешного развития бизнеса, ваш главный конкурент, компания «Вкус жизни» захотела выкупить у вас кафе, оценив всё в 9 млн. рублей – это ваша рыночная стоимость.

Таким образом:

Статья по теме  Что такое EBITDA: простым языком, формула расчёта и для чего нужна

P/B = 9/2 = 4,5.

Вы отказались продавать бизнес. Но следующий год оказался сложным: открылись еще несколько кафе, усилилась конкуренция. Также стоит уточнить: ввиду эффективного бизнеса финансовые показатели компании не пострадали. И ваш бизнес снова решила купить компания «Вкус жизни», но теперь её оценка бизнеса (по какой-то причине) упала до 1 млн. рублей.

*Напомню, ваши вложения в открытие кафе составляли 2 млн. рублей.

Снова рассчитаем показатель P/B:

P/B = 1/2 = 0,5

Исходя из выше приведённого примера, компания «Вкус жизни» вам, как бы говорит, что в первом случае на 1 вложенный рубль готовы были заплатить 4 рубля 50 копеек, а 5 годами спустя, на 1 вложенный рубль вам готовы были дать только 50 копеек.

Так мультипликатор P/B показывает недооценку или переоценку компании, то есть P/B < 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес ниже, чем имеющиеся активы. И наоборот P/B > 1 говорит о том, что рынок оценивает бизнес  дороже, чем его активы.

Что хорошо, ровно такая же логика применима и к крупному бизнесу. Так можно оценивать компании находящиеся в одном секторе, но с разным размером предприятия.

Уточню, что момент недооценки, является отличным временем для покупки акций компании.

А теперь предупреждение:
Бежать и скупать акции компаний с P/B ratio < 1 неправильно.

Питер Линч говорил, что скупать подряд акции кризисных компаний опрометчиво, нужно избегать тех, у кого большие долговые обязательства. Это наглядно демонстрируют акции Мечела. P/B=0,15 при цене 40 рублей за акцию. При этом ознакомившись с балансом предприятия, можно увидеть огромный долговой пузырь, способный в любой момент лопнуть и обанкротить компанию.

В каких случаях акции недооценены или переоценены

P/B всегда должен выступать, как дополнительный индикатор, при оценке стоимости бизнеса. Среди инвесторов давно устоялись следующие интервалы показателя:

  • P/B > 2 — с большой вероятностью говорит о том, что предприятие переоценено;
  • P/B = 1—2 справедливая оценка;
  • P/B < 1 — предприятие недооценено.
Статья по теме  Тест: оптимальный уровень риска для инвестора

Но здесь стоит сделать оговорку, что подобные диапазоны применимы к «классическим» компаниям, например нефте-газовая отрасль, банки и финансы, ритейл и т.п.

Для компаний из сектора IT, например Яндекс и Google, в случае недооценки показания мультипликатора могут быть сильно завышены. Это происходит из-за того, что при разработке программного нужны интернет, компьютер и программист, который может сидеть на другом конце мира и делать всё из дома. Таким образом, компания освобождается от нужды арендовать большой офис и т.д.

Заключение

Основное преимущество мультипликатора – это быстрая оценка предприятий с сильно отличающимися объемами бизнеса.

Коэффициент P/B позволяет примерно оценить корректность стоимости акций при наличии надежных активов у компании. На него следует обращать внимание при сравнении стоимости акций предприятий из одной отрасли.

При стоимостном подходе к инвестированию необходимо интерпретировать коэффициент P/B в разрезе других мультипликаторов: EV/EBITDA и P/E, а также рентабельности по EBITDA. Он не показывает вероятность компании генерировать прибыль, но дает оценку, сможет ли акционер вернуть свои деньги в полном объеме в случае внезапного банкротства предприятия.

+2
Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Хорошо
Политика конфиденциальности