">

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа!

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 1

В пятницу 21 февраля 2020 года отчитался ФосАгро за 2019 год.

Давайте посмотрим, как дела у компании, что было интересного, и что делать дальше с бумагой.

Новости

Главной и негативной новостью для компании и её инвесторов являются цены на удобрения. А они находятся на минимумах:

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 2

Аналитики ВТБ Капитал делали в 2018 году прогноз на стоимость 1т. Интересно, что они не ошиблись, цены действительно пошли по похожему графику.

Связно это с тем, что в мире глобальное перепроизводство удобрений, и всё ухудшается дополнительно тем, что потребление удобрений сельхозхозяйствами снижается.

Данные обстоятельства не могли, не сказаться на котировках ФосАгро.

Котировки ФосАгро на Мосбирже по состоянию на 22 февраля 2020 года.

Цене бумаги просто не дают подняться вверх, но глаз опытного технаря видит:

Треугольник на графике ФосАгро

Завершённый треугольник на графике, далее прогнозирую выход из него, а большой хвост свечи на очень высоком объёме говорит о том, что позицию формировал кто-то большой и серьёзный.

Финансовые показатели ФосАгро в 2019 году

Теперь пройдёмся по отчету и сделаем понятную инфографику.

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 3

По активам компании видно, красивую динамику роста компании, капитал и активы в 2019 году в целом увеличились за счёт доходов компании, а обязательства остались на уровне прошлого года.
Что несомненно плюс!

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 4

А наибольшее влияние низких цен видно именно на операционной прибыли и показателе EBITDA. При возросшей выручке увидели даже небольшое снижение операционной прибыли и сохранение уровня EBITDA.

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 5

Однако, чистая прибыль выросла в 2 с лишним раза (на 27 млрд рублей). Покопавшись в отчёте, нашёл почему:

Статья по теме  ММК — анализ отчёта за 2019 год: Главное дивиденды!
ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 6

Всё оказалось просто. Курсовые разницы составили те самые 27 млрд рублей и ещё по мелочи набралось.

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 7

Капитальные затраты удвоились, но как отмечает сама компания, эти вложения были запланированы.

Рост финансовых показателей позволил нам не только полностью профинансировать годовую программу капитальных вложений из собственных средств, но и улучшить долговые метрики компании. По итогам года показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 1,7х (по сравнению с 1,8х на конец 2018 года).

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 8

А теперь рентабельность производства. Рентабельность по EBITDA 30% и ROE в 16% для компании таких размеров — это сильно!

Дивиденды

В связи с такими финансовыми показателями, компания выплатила в дивидендах по итогам 2019 года

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 9

248,99 рублей на акцию или 32,244 млрд рублей всего. Такие выплаты соответствуют 10,3% дивдоходности до вычета НДФЛ и 8,96%. Почти 9% чистыми, если бы вы формировали позицию по 2418 рублей за 1 акцию.
Т.е. на дивиденды было направлено 43% от FCF, или 65% от чистой прибыли.

Менеджмент свои обещания держит!

Напомню, дивидендная политика

Дивидендная политика Группы «ФосАгро» основывается на следующих принципах:

Соотношение Чистый долг/EBITDA менее 1,0х, то на дивиденды будет направлено более 75% свободного денежного потока

Соотношение Чистый долг/EBITDA будет более 1,0х, но менее 1,5х, то на дивиденды будет направлено от 50% до 75% свободного денежного потока

Соотношение Чистый долг/EBITDA более 1,5х, то на дивиденды будет направлено не более 50% свободного денежного потока.
Но не менее 50% от чистой прибыли по МСФО.

Оценка стоимости бизнеса

Я рассчитал все основные коэффициенты для вас, чтобы вам было проще принимать инвестиционные решения

P/E = 6,33
EV/EBITDA = 5,88

Читайте подробнее,
Что такое мальтипликатор P/E

На основе этих показателей могу сделать вывод, что компания очень дешёвая!

Статья по теме  Башнефть - анализ отчёта за 2019 год: А что с деньгами?

Прогноз ситуации на 2020 год

Проанализировав финансовые показатели и обстоятельства рынка ФосАгро, принимая во внимание уровень цен на удобрения, могу сделать вывод. Менеджмент компании сосредоточиться на увеличении производства или повышении его эффективности. И в том, и в другом случае результатом послужит повышение чистой прибыли, свободного денежного потока и EBITDA. Попутно будет стараться либо гасить долги, либо удерживать его на прежнем уровне.

Но при этом, тренд на развитие компании сохраниться, что не может не радовать акционеров.

Моё мнение об отчёте

Отчёт вышел ровно таким, как его и ожидали. Об этом свидетельствуют и котировки компании, поскольку после публикации отчёта, они практически не изменились.

Для меня же, этот отчёт открыл ещё одну компанию, которая может эффективно работать в не самых благоприятных условиях рынка, сохраняя при этом основные финансовые показатели на хороших уровнях, не допуская их обвалообразного падения, которое было с ценами на удобрения.

Теперь у меня в Watch-листе на 1 компанию больше!

Уважаемые подписчики, спасибо вам за внимание.
Подписывайтесь на нашу рассылку, чтобы быть в курсе событий фондового рынка и получать новые знания из будущих статей.
Ставьте лайк ниже и подписывайтесь на наши соцсети!

ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 10
ФосАгро — анализ отчёта за 2019 год: Низкие цены, низкая маржа! 11

Мы используем cookie-файлы для наилучшего представления нашего сайта. Продолжая использовать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов.
Хорошо
Политика конфиденциальности